（文/连政 编辑/吕栋）
近期，月之暗面Kimi、阿里千问接连发布新模型，中国模型在参数规模、长上下文和推理成本上持续推进，引发外媒关注。但Kimi K3上线后，其需求迅速增长，也让月之暗面不得不紧急暂停部分新用户订阅。
7月19日，月之暗面发布公告称，过去48小时用户请求量已大幅超出预估，并且逼近现有集群的承载极限。为了保障已有订阅用户的体验，即日起暂停C端新用户订阅，将已有算力全部投入于服务已订阅用户。
同时，月之暗面表示，公司已在全速推进算力扩容。随着新算力陆续到位，将逐步开放更多订阅名额直至全面恢复正常订阅。但对于后续新订阅用户，将拆分为两种订阅方案，以方便更精准匹配算力，保障用户体验。
市场通常认为，假如一次模型推理所需的时间减少一半，企业需要的GPU也可能随之减少，但如今Kimi面临的却是“算力紧缺”，显然与公司的算力库存决策有关，但是，这也是不光是Kimi遇到的情况。
早在今年4月，Anthropic公司的Claude云平台也因使用量激增而发生重大服务中断。而2026年至今，美国已发生两次重大云服务中断，其中一些是云服务历史上最严重的故障，“算力短缺”或已成为一种新的常态。
中国新模型扎堆面世
7月16日，月之暗面推出Kimi K3。公布的信息显示，这款模型拥有2.8万亿参数、原生多模态能力和100万Token上下文窗口，采用MoE混合专家架构，共计896个专家，每token仅激活16个。
月之暗面称，K3为首个达到“3万亿参数级别”的开放模型，主要面向长周期编程、知识工作和复杂推理任务，并计划在7月27日前公布完整权重和更多技术资料。
Kimi K3
而在K3上线三天后，阿里巴巴也发布了旗舰大模型Qwen3.8 Max预览版，该模型拥有2.4万亿个参数，已经接入阿里的部分编程产品。阿里称其综合能力仅次于美国人工智能公司Anthropic的Claude Fable 5，随后将开放模型权重。
与此同时，市场还在等待DeepSeek V4正式版。今年4月，DeepSeek已开放V4 Pro和V4 Flash预览版，两款模型均支持100万Token上下文以及思考、非思考两种模式。此前市场传闻称，V4正式版已经进入小范围测试，预计7月中旬推出，不过目前看来实际公布时间要后延。
另外，DeepSeek团队当时还披露了较明确的V4长上下文效率提升数据。根据DeepSeek公布的技术资料，在100万Token上下文的单Token推理测试中，V4-Pro所需算力约为DeepSeek-V3.2的27%，KV缓存约为后者的10%。
需求会爆发，但产能则需要爬坡
当推理价格下降、能力更强时，更多原本不经济的应用，也在开始接入人工智能，最终抵消甚至超过单位节约的用量。
对此，高盛就预计，随着消费者和企业采用AI智能体，全球Token消耗量可能在2026年至2030年间增长24倍，达到每月12京（120 quadrillion，120,000,000,000,000,000）个Token。而智能体除了回答问题，还会搜索资料、调用工具、运行代码、检查结果，并根据反馈反复执行任务。每项工作包含的模型调用次数因此可能大幅增加。
高盛分析师特别提到，“我们甚至不知道quadrillion之后是什么概念，但可以肯定的是个很大的数字。”
摩根士丹利在今年2月发布的一份报告中也指出，大模型效率提升并不会消除硬件需求，而是会扩大在经济上可行的应用范围。随着AI工作负载由集中训练转向持续推理，模型开始处理多步骤任务、连接外部工具并进入自动驾驶和机器人等物理场景，对芯片、HBM、服务器、网络和电力的需求都会增长。
需要注意的是，上述数字是投行估算，并非芯片厂商披露的统一订单口径，但它的确反映了当前产业的主要问题仍是供给不足。
英伟达现在是最大受益者，但以后不一定
不可否认的是，面对如此大的新增算力市场缺口，英伟达将成为最大直接受益者，直接掌握了定价权。
根据财报显示，截至2026年1月25日的2026财年，英伟达收入为2159亿美元，同比增长65%。在随后截至4月26日的2027财年第一季度，公司收入进一步升至816亿美元，数据中心收入达到752亿美元，非美国通用会计准则毛利率为75.0%。其中，英伟达高达75%的毛利率体现了较强的议价能力，但也会促使客户去寻找替代方案、或者自研芯片。
这里还有一个很现实的问题，算力缺口不是英伟达一家可以填的上的。就像木桶效应一样，先进半导体、HBM、系统集成和电力均为约束AI扩张的实体瓶颈，任何一个环节受到限制，都可能使已经生产出的部分芯片无法按期组成可用集群。
英伟达CEO黄仁勋此前表示，面向Blackwell和Rubin平台、预计在2027年前兑现的高置信需求和采购订单规模可能接近1万亿美元，部分GPU及定制芯片的交货周期可能超过12个月。
摩根大通也预计，HBM方面，海力士、美光等三家主要供应商的2026年产能，目前也已基本被客户锁定。另外，北美数据中心市场的空置率已连续两年维持在约1%，在建容量中约92%也已获得预租承诺。
海力士的HBM4 资料图
需要注意的是，英伟达GPU优势在于成熟的软件生态、稳定的大规模集群和灵活的通用计算能力，但训练和推理对芯片的要求并不完全相同。对于规模较大、重复度较高且模型版本相对稳定的推理任务，客户通常更加重视每Token的成本、内存容量和能耗，定制ASIC的经济性因而更容易体现。
而中国市场，目前已经开始出现模型适配、询单和争夺货源的迹象。
国产芯片与存储的窗口
今年4月，路透社曾报道称，DeepSeek V4针对华为昇腾芯片进行适配后，互联网大厂向华为询问新增订单，云计算和GPU租赁公司也在争夺货源。
7月19日，WAIC2026，昇腾950超节点真机（Atlas 950 SuperPoD）首次公开亮相.
而机会也不仅存在于计算芯片。推理过程需要频繁读取模型权重，并为长上下文保存庞大的KV缓存，内存容量和带宽也是新的瓶颈。
目前中国最大的DRAM制造商长鑫存储在2025年获得约7.7%的全球市场份额，成为全球第四大DRAM企业。其2026年第一季度收入仍同比增长719%，达到508亿元。不过，长鑫在HBM等先进产品上仍明显落后于SK海力士、三星和美光，后者拥有更成熟的制造工艺、堆叠封装技术和客户认证经验。
鉴于过去几年的DRAM大涨，为降低长上下文推理的存储成本，一些大模型开始探索HBM、DRAM和SSD之间的分层存储，并将部分低频访问的模型数据或KV缓存卸载至SSD。在这个领域，长江存储则计划新建两座工厂，加上即将完成的另一座工厂，三座工厂全部运行后，其产能预计将较现有规模增加一倍以上。
由此可以预见，未来一次大模型的的突破，所带来的算力缺口可能同时为芯片、DRAM、HBM、NAND以及先进封装、光互联和服务器系统提供市场。而中国还拥有庞大的模型用户和云计算需求，也有足够多的应用场景允许芯片公司与模型厂商反复适配，这为软硬件协同提供了现实基础。
短期内，全球高端AI基础设施仍主要由英伟达及国际存储厂商供应。未来，中国可能在推理芯片、超节点互联、模型与芯片共同设计以及国产存储组合上，形成一套成本可控、供应稳定并能服务中国市场的体系。
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